东启网 A股缩量回调，后市如何看？创业板逆市上涨，高“光”159363涨近2%！创新药崛起，港股通创新药ETF连涨4日

　　A股今日（9月3日）深陷回调，沪指开盘后震荡走弱，盘中一度跌破3800点，尾盘有所回升，截至收盘，跌1.16%，报3813.56点。沪深两市全天成交额23641亿元，较昨日缩量5109亿元。

　　盘面上，创业板逆市上涨，人工智能赛道弹性突出，光模块等算力硬件反弹明显，创业板人工智能ETF（159363）逆市活跃，场内价格收涨1.99%；创新药全天猛拉，港股通创新药ETF（520880）场内价格一度涨逾2%。下跌方面，军工、航空剧烈波动，国防军工ETF（512810）全天单边下行，场内收跌6.08%日线三连阴，通用航空ETF华宝（159231）全天弱势，场内价格收跌4.97%。

　　消息面上，海外市场对中国股票ETF的投资热情持续火热。最新数据显示，截至8月29日，中国海外互联网ETF-KraneShares（KWEB）、MSCI中国ETF-iShares（MCHI）、中国大盘股ETF-iShares（FXI）、沪深300中国A股ETF-德银嘉实（ASHR）、中国科技ETF-Invesco（CQQQ）5只规模较大的海外中国股票ETF合计资产规模达到266亿美元，较7月底的243亿美元增长约23亿美元，增长幅度接近10%。

　　有机构指出，美联储降息预期强化，与国内一系列积极政策形成共振，预计或将为A股与港股市场注入强劲动力。其中，流动性敏感型市场如港股，本轮有望迎来更显著的估值修复与外资回流行情。具有高景气产业趋势的TMT、医药、新消费板块，与自主创新相关的半导体、有色板块，以及行业投资范式变化的大金融板块等板块值得重点关注。

　　展望后市，光大证券指出，目前来看，支撑股票市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支。此外，还有一些新的积极因素正在出现，如美联储降息周期可能会开启、公募资金发行出现回暖。综合来看，市场中长期仍然有望持续上行。

　　华金证券则认为，今年9月A股可能延续震荡上行的慢牛走势，成长可能继续占优，继续逢低配置科技成长和部分周期、消费等行业。9月科技成长和部分周期行业可能相对占优。一是复盘历史，牛市中的9月小盘成长、中报压力释放的行业表现相对占优。二是今年9月科技成长和部分周期行业可能相对占优。 9月增量资金流入下科技成长和核心资产等可能占优。

　　【ETF全知道热点收评】下面重点聊聊创业板人工智能、港股通创新药、国防军工等三个行业主题ETF的交易和基本面情况。

　　一、创业板市值亚军易主！中际旭创暴涨创新高，市值首超东方财富！高“光”159363逆市涨近2%领跑同类

　　创业板逆市上涨，人工智能赛道弹性突出！光模块等算力硬件反弹明显，光模块含量超51%的创业板人工智能逆市大涨2%，表现优于同类AI指数！其中，中际旭创暴涨超10%再创历史新高，市值突破4700亿元首超东方财富，升居创业板市值第二！此外，新易盛、天孚通信、光库科技、长芯博创等多股也涨超3%。

　　热门ETF方面，同标的指数规模最大、流动性突出的创业板人工智能ETF（159363）逆市活跃，场内价格反弹1.99%，单日场内涨幅领跑全市场AI主题类ETF。单日成交额超17亿元，交投情绪活跃！尾盘资金抢筹明显，净申购最终转正，此前十日资金已猛烈加仓19亿元！

　　值得注意的是，融资客近期也频繁加仓光模块等算力方向。个股方面，据数据宝统计，9月2日共有3712只个股获融资资金买入，其中新易盛、中际旭创排名前二，买入金额分别为51.06亿元、50.48亿元；ETF方面，高“光”创业板人工智能ETF（159363）八月以来频获融资净买入，截至9月2日最新融资余额为1.86亿元处历史高位。

　　展望后市，国盛证券认为，在算力业绩兑现的背景下，目前光模块的行情仅仅是个开始，行业正经历从业绩高速增长向提升估值的关键阶段，头部企业正值从“盈利兑现”到“价值重估”的新阶段，股价驱动因素将由业务驱动转向业绩+估值双重驱动。后续在AI闭环、增量基金入场、行业持续创新的三重逻辑下有望继续提升估值。

　　中信建投表示，当下AI用户渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初级阶段，产业化周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高。AI算力是板块性大行情，产业链普遍有机会，建议持续关注。

　　年内复盘看，受益于海内外云厂商资本开支高增、光模块业绩高增等多重利好因素影响，以光模块为代表的上游算力硬件显著领涨本轮AI行情，聚焦AI算力的创业板人工智能年内累计上涨超82%，明显跑赢中证人工智能、CS人工智、科创AI等同类AI指数，后市仍值得重点关注布局机会！

　　注：统计区间为2025.1.1-2025.9.3，创业板人工智能指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

　　把握以光模块为核心的算力机会，建议重点关注全市场首只的创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），标的指数约七成仓位布局算力，三成仓位布局AI应用，高效捕捉AI主题行情，并且重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超51%。（截至2025.8.31）

　　截至2025.9.2，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超50亿元创上市新高，近1个月日均成交超7亿元，在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中排行第一。

　　二、创新药逆市崛起，冲击9月最强主线！高弹性港股通创新药ETF（520880）连涨4日，标的年内涨逾118%

　　市场波动加剧，港股三大指数集体下跌，创新药全天逆市拉升，成为市场波动下的最强主线之一。高纯度+高弹性标的——港股通创新药ETF（520880）场内价格一度涨逾2%，收涨1.22%，日线强势4连阳，全天成交额超7亿元。

　　板块权重龙头多数走强，科伦博泰生物-B盘中涨超6%，刷新历史新高；石药集团涨超4%，三生制药涨超2%，中国生物制药、信达生物等跟涨逾1%。

　　回顾近期走势，在刚刚过去的8月，由于缺少BD授权催化，叠加科技主线“虹吸效应”，创新药阶段转为横盘震荡。进入9月，多重催化有望支撑创新药重回行情主线。

　　产业机遇方面，9月美联储降息预期维持高位，待海外开启新一轮降息周期，投融资环境显著改善，全球创新药产业有望出现新的产业突破和“大药”，中美创新药产业将迎来一轮景气共振。中国创新药本轮深度参与全球产业链，将充分受益全球创新周期。

　　数据显示，年初以来国产创新药对外授权已达成83项，逼近去年全年，同比增幅高达57%；涉及总金额更是达到845.31亿美元，远超去年全年488.13亿美元的规模，同比激增185%，充分印证了国产创新药在全球的研发竞争力与市场认可度。

　　事件催化方面，2025年世界肺癌大会（WCLC）将于9月6日-9日举行，本次大会，中国学者共有35项口头报告，国产新药临床数据披露值得期待。

　　下半年还将迎来欧洲肿瘤大会、美国血液年会等一系列重磅会议，都有中国创新药关键临床数据读出，叠加年底海外大药企MNC授权旺季的到来（有多个中国潜在BIC已经进入谈判中后期）。分析认为，创新药有望在接下来的一个季度迎来类似于今年5月美国肿瘤大会“中国创新药数据群星闪耀”的行情盛宴。

　　参与创新药行情，跟踪标的纯度是关键。值得注意的是，港股通创新药ETF（520880）跟踪的恒生港股通创新药精选指数即将修订编制方案，明确剔除主营业务在CXO的公司，专注于创新药研发型企业，成为一只真正纯度100%的创新药指数。此次修订将于9月8日正式生效。

　　注：以上个股均为恒生港股通创新药精选指数前15大权重股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。

　　今年以来，港股通创新药ETF（520880）跟踪的恒生港股通创新药精选指数在同类指数中弹性突出。截至今日，其年内累计涨幅达118.95%，领涨一众创新药指数。

　　恒生港股通创新药精选指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，恒生港股通创新药精选指数发布以来各个完整年度涨跌幅为：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

　　伴随着近日行情回归，港股通创新药ETF（520880）资金面再升温，上交所数据显示，港股通创新药ETF（520880）最新单日获资金净流入6879万元，最新基金规模11.8亿元，上市以来日均成交额近5亿元，是跟踪恒生港股通创新药精选指数的ETF中规模最大、流动性最佳。

　　三、突发跌停潮，什么原因？短期波动不改长期逻辑，机构：国防军工是大国崛起的必需品，是典型的长久期核心资产

　　盛大历史性事件落地，部分资金或“买预期，卖事实”，引发国防军工板块剧烈波动。中证军工指数78只成份股收跌，中航成飞下挫14.34%居首，中无人机跌13.42%，航天科技、长城军工、内蒙一机等7股跌停。

　　ETF方面，国防军工ETF（512810）被动跟踪中证军工指数，全天单边下行，场内收跌6.08%三连阴，振幅超7%，成交额连续第3日超过2亿元。

　　根据历史规律，今日此类重大事件反映在二级市场上，往往呈现“预期炒作-兑现回调”的短期波动特征。此外，近期密集涌入的杠杆资金或进一步放大板块短期波动，近日来，国防军工ETF（512810）融资余额急速飙升创新高。

　　经此一“跳”，国防军工调整到位了吗？申万宏源表示，预计资金调整接近尾声。立足当下看后市，国防军工板块利好仍多，该机构重申“加大国防军工关注度”。

　　今日国之重器集体亮相，新域新质力量霸屏。东风61全天高居热搜榜，多型无人机亮相，歼-20S、歼-35A等隐形战机震撼出场。有机构表示，本次也是体系化高端装备出海的崭新亮相，或是行业新景气周期的开始。

　　国金证券国防军工行业最新策略指出，全球军贸市场将进入新发展期，我国近年研制出陆、海、空、天、电全领域各类新装备，具有高性能、高性价比等优势，未来有望在军贸市场上获得更多份额。国防军工是大国崛起的必需品，是典型的长久期核心资产。

　　2025年是关键时点：一方面作为十四五收官年，军方和军工企业要努力完成十四五计划目标，景气有望加速。另一方面明年要布局十五五发展规划，行业将迎来诸多新增长点。

　　【“八一”军工，大展宏图】代码有“八一”的国防军工ETF（512810）兼顾传统主战力量与新域新质力量，覆盖“商业航天 + 低空经济 + 大飞机 + 深海科技 + 军用AI + 可控核聚变”等诸多热门题材，同时是融资融券标的+互联互通标的，是一键投资国防军工核心资产的高效工具。

　　来源：沪深交易所等，截至2025.9.3。

　　风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布于2024.7.11；港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；通用航空ETF华宝被动跟踪国证通用航空产业指数，该指数基日为2012.6.29，发布日期为2012.12.28。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，国防军工ETF、通用航空ETF华宝风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，创业板人工智能ETF华宝、港股通创新药ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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